Economista do Plano Real culpa juros altos do BC pelo desequilíbrio fiscal

Um artigo do economista André Lara Resende, integrante da equipe que formulou o Plano Real, ganhou destaque nos últimos dias por criticar a política de juros do Banco Central (BC). No texto, publicado no Substack e escrito às vésperas do primeiro turno eleitoral, ele sustenta que a taxa básica de juros é a principal causa do desequilíbrio fiscal que a própria autoridade monetária diz combater. O economista defende novas regras para as despesas públicas e para os juros no país.

Lara Resende é formado pela PUC do Rio de Janeiro, tem doutorado em economia pelo Massachusetts Institute of Technology (MIT), nos Estados Unidos, e já atuou em instituições financeiras no Brasil. Ele questiona a teoria econômica usada pelo mercado financeiro e pelo BC para justificar a taxa Selic em 13,75% ao ano. De acordo com um ranking da Moneyou citado pela Agência Brasil, o Brasil tem a maior taxa de juros real do mundo.

Os números e os argumentos do artigo

O economista reconhece que o país gasta mal e destina recursos de maneira irracional, citando como exemplos as emendas parlamentares, as vantagens salariais do Judiciário e as isenções tributárias. Ainda assim, afirma que o déficit fiscal brasileiro é pequeno, um dos menores do mundo, e que as contas ficam praticamente equilibradas quando se exclui o serviço da dívida. Para ele, a maior despesa do Estado é o pagamento de juros sobre a dívida.

Segundo o artigo, exceto no período da Covid, o resultado primário foi só ligeiramente negativo nos últimos anos. Já o déficit nominal, que inclui os juros, foi sempre alto e agora se aproxima de 10% do Produto Interno Bruto (PIB). A reportagem informa que, nos últimos 12 meses, os juros consumiram mais de R$ 1,1 trilhão do orçamento, o equivalente a 8,9% do PIB.

A dívida pública, por sua vez, passou de 71,7% do PIB em 2022 para cerca de 82,9% em agosto de 2026. Lara Resende admite que esse crescimento é insustentável, mas diz que a causa não está nos gastos primários, que são as despesas com serviços públicos. Ele conclui que reduzir os juros é a solução para o desequilíbrio fiscal e afirma ser preciso superar preconceitos ligados a uma teoria monetária e fiscal que considera ultrapassada. O texto também critica a imprensa e analistas do mercado financeiro, a quem acusa de repetir que o problema está no gasto primário.

O que diz o Banco Central

O BC justifica os juros elevados, entre outros motivos, pelas pressões inflacionárias e pelos déficits primários. O déficit primário ocorre quando as despesas superam as receitas, sem contar os gastos com a dívida. Na avaliação da autoridade monetária, gastos primários acima da arrecadação pressionam a inflação. O trecho final da fonte, que traria a continuação da posição do BC sobre a necessidade da taxa atual, foi cortado, e por isso não é possível detalhá-lo aqui.

O que muda na prática

O artigo é uma opinião e não altera nenhuma regra, benefício ou prazo. Nenhuma mudança na Selic ou nas regras fiscais foi anunciada nas fontes. A Selic é a taxa básica de juros da economia e serve de referência para o custo de empréstimos, financiamentos e para o rendimento de aplicações; por isso, o debate sobre ela pode afetar o bolso do consumidor ao longo do tempo.

A reportagem também lembra que analistas do mercado financeiro cobram corte de despesas da União para conter a dívida, medida que tende a afetar políticas sociais. Ainda não foi esclarecido se haverá alguma mudança nas regras de gastos ou na política de juros, nem como o BC responde de forma completa às críticas do economista.