Citi e BCA rebaixam ativos brasileiros após reeleição de Lula; entenda

O banco Citigroup e a gestora BCA Research rebaixaram suas recomendações para ativos brasileiros depois da reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva (PT), no domingo (25). As informações são da agência Reuters, reproduzidas por Folha, UOL e InfoMoney, e também aparecem em texto do Poder360. Segundo as instituições, a relação entre risco e retorno de ações, títulos e da moeda brasileira piorou.

O que dizem as instituições

O Citi encerrou posições otimistas no Brasil, retirou a recomendação de exposição acima da média em ações e fechou sua posição comprada no real, ou seja, a aposta na valorização da moeda. Em nota, o banco afirmou que os preços podem cair além de níveis considerados justos, mas que o mercado estava muito posicionado na compra antes do resultado, o que torna plausível um movimento exagerado.

A BCA Research rebaixou o Brasil em relação aos demais mercados emergentes. A gestora passou as ações brasileiras de neutras para abaixo da média, citando maior risco de inadimplência, perspectivas de crescimento mais fracas e pressões inflacionárias decorrentes de uma moeda enfraquecida. Os títulos públicos em moeda local e o crédito soberano também saíram de acima da média para abaixo da média, com a deterioração da dinâmica da dívida pública como principal fator. Segundo o Poder360, o JPMorgan já havia reduzido a recomendação para o real e para os títulos públicos de overweight para marketweight.

Como o mercado reagiu

Lula foi reeleito com 51,78% dos votos válidos, contra 48,22% do senador Flávio Bolsonaro (PL), segundo o Poder360. O resultado foi diferente do que o mercado previa, já que Flávio terminou o primeiro turno à frente e liderava as pesquisas do segundo. Investidores esperavam que um eventual governo dele fosse mais disciplinado com as contas públicas.

Na segunda-feira (26), o Ibovespa, principal índice da B3, caiu 13,88%, de acordo com o Poder360. A Reuters registra queda de 13,9%, a maior em um único dia desde março de 2020. Houve diferença na forma de apresentar o câmbio: o Poder360 informa que o dólar fechou a R$ 5,403, alta de 8,21%, com máxima de R$ 5,605 e mínima de R$ 5,392. A Reuters, por sua vez, diz que o real caiu 8,41% frente ao dólar, a maior perda diária desde 1999. As duas medidas descrevem o mesmo movimento por ângulos distintos.

Segundo o Poder360, a B3 acionou o circuit breaker, mecanismo que suspende as negociações por 30 minutos quando o Ibovespa cai mais de 10% em relação ao fechamento anterior. A pausa serve para que investidores reavaliem decisões e para reduzir o risco de movimentos desordenados.

Os termos e o efeito prático

Overweight significa exposição acima da média em determinado ativo, e underweight, abaixo da média. Já a posição comprada é a aposta na alta do ativo. Quando uma instituição rebaixa uma recomendação, ela sinaliza que enxerga menos atrativo na relação entre ganho potencial e risco, o que não equivale a uma previsão de resultado.

O ponto central apontado pelas fontes é a política fiscal, isto é, a forma como o governo administra receitas e despesas. A preocupação citada é que um controle mais frouxo dos gastos, uma dívida pública mais frágil e reformas mais lentas pressionem os mercados. A Reuters ressalta que um Congresso de maioria de partidos de direita impõe limites a esse cenário.

Para o bolso, a própria BCA cita as pressões inflacionárias de uma moeda mais fraca. Em termos gerais, dólar mais alto tende a encarecer produtos e insumos importados, e a trajetória da dívida pública costuma influenciar juros e crédito. As fontes, porém, não detalham impactos específicos para o consumidor, e o mercado ainda avalia as perspectivas para política fiscal, juros e câmbio no próximo mandato. Não há, nos textos, indicação de como o governo eleito pretende conduzir esses temas.